美股最新评级 华泰证券维持谷歌-A“买入”评级

　　4Q25营收1138亿美元（YoY+18%），搜刮取云营业强劲，AI驱动搜刮体验及告白效率提拔。云收入YoY+48%，OPM达30。1%。FY26E本钱开支大幅上调至175-185亿美元，支持AI根本设备扩张。基于35倍FY26E PE，方针价上调至396美元。FY26Q2营收6。655亿美元，同比+65%，非GAAP毛利率42。5%，停业利润率25。2%，均显著提拔。云收发器取OCS营业高增，1。6T产物领先，CPO获数亿美元订单，FY26Q3强劲，AI光通信需求驱动持续成长。公司Q4收入取EPS超预期，AI驱动告白效率持续提拔，2026年CapEx大幅上调至1150–1350亿美元聚焦算力基建。告白取保举系统进入“模子规模化”阶段，停业利润无望再立异高，AI贸易化径清晰，持久增加确定性强。25Q4告白收入同比+24%，受益于Reels取AI驱动的量价齐升，用户粘性及告白效率提拔。虽然Capex取Opex大幅上修，但办理层2026年停业利润高于2025年，缓解ROI担心。估计26/27年净利润758/883亿美元，当前估值合理，维持买入。4Q25订阅收入及EBITDA同比大增63。2%/83。1%，超预期，从因平台生态持续优化带户增加取运营杠杆。2026年正式显著优于市场预期，EBITDA利润率24。8%。当前估值处于低位，下调方针价至90美元，对应26/27年8/7x P/Bookings，上行空间48。6%。公司3QFY26收入及净预定量超预期，FY26全面上修。GTA6如期上线预期强化，AI生成内容短期难撼动其IP取制做壁垒。挪动端取NBA 2K表示亮眼，支持收入增加。基于FY27 PS 5。8x估值，方针价271。7美元。FY25Q4营收103亿美元（YoY+34%），数据核心营业高增（YoY+39%），MI350系列量产及EPYC渗入率提拔驱动盈利改善，毛利率达57%。ROCm生态扩展强化AI结构，新品MI400/MI500有序推进，持久合作力安定。25Q4业绩及26Q1均超预期，数据核心CPU需求强劲，MI400进展成功。上调26/27E净利润至140/173亿美元，赐与35x 26E PE，对应方针价300美元，沉申受益于Agentic AI驱动的布局性增加。25Q4营收1138亿美元（YoY+18%），云收入同比+48%，告白营业受益于AI赋能。上调2026-2027年盈利预测，从因云需求强劲及CAPEX加快投入，Gemini生态持续扩展，支持持久增加动能。公司4Q25云营业增速超预期（+48%），告白取搜刮根基盘安定，AI全栈生态协同效应凸显。上调26-27E净利润预测9%/12%，基于30x 26E PE估值，反映TPU外延、Gemini深度整合及Waymo贸易化潜力。4Q25营收取利润全面超预期，AI搜刮提拔告白ROI，YouTube Shorts取CTV驱动增加，GoogleCloud增速及利润率双升，Gemini成本大降强化AI变现能力。虽然2026年CapEx高企现金流，但多营业线进入AI兑现期，业绩可见度提拔，维持买入评级。1QFY26收入内生增加10%，利润超预期，智能设备取软件板块利润率显著提拔。公司上调FY26净利润预测至12。5亿美元，方针价基于26倍2026E EV/EBIT，反映从动化及数字化转型持久趋向。公司为全球半导体全品类测试龙头，AI驱动测试需求激增，2025Q4业绩高增，Non-GAAP净利润同比+82。6%。AI算力、先辈封拆及汽车电子鞭策测试强度提拔，MyInfo Copilot取Archimedes方案强化手艺壁垒。估计2026Q1收入同比+67。6%~82。2%，将来三年净利润CAGR达62。4%，对应2027年25xPE，方针价323。50美元。公司4Q25收入估计同比增加15%，告白营业高增抵消进修办事及硬件收缩影响，盈利环比改善。Non-GAAP净利率达3。5%，计谋优化持续推进。基于2026年SOTP估值，方针价对应1。6倍P/S，较当前具31%上行空间。公司轻医美连锁扩张加快，51店验证尺度化可复制模式，获客成本仅8%，复购取保举率高。FY26方针85+门店，连锁收入CAGR达225%。SoTP估值下方针价10美元，对应成熟门店PE仅11倍，叠加POP及零售营业第二曲线，平安边际充脚。电商稳健增加，告白取履约能力持续强化；AWS收入加快（+24%），Trainium芯片放量及本钱开支激增（26年估计2000亿美元）支持云营业扩张。AI购物帮手Rufus贡献显著增量发卖，持久增加动能强劲。4Q收入取利润略超预期，AWS增速虽掉队同业但订单积压强劲，Trainium/Graviton芯片放量支持云营业。26年Capex大幅上调至2000亿美元，短期现金流，但AI合做（如OpenAI）及电商履约优化供给持久动能。SOTP估值下调方针价至260美元（26年33。3倍PE）。公司CY25Q4营收36。62亿欧元，同比+7%（固定汇率+14%），毛利率43。0%，订单积压持续改善。AI电源需求强劲驱动PSS部分增加，FY26积极，拟投入5亿欧元扩产AI相关产能。